近期铁矿石价钱撑捏较强，这是宏不雅和基本面共振的后果。中好意思关税下调是铁矿反弹的格式基础，库存下跌是铁矿捏续偏强的物资基础。不外，畴前仍有需求转弱及库存集结的压力，警惕铁矿价钱回落风险。
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宏不雅政策开释积极信号
第一，中好意思关税大幅下调。把柄5月12日《中好意思日内瓦经贸会说念结合声明》，中国对好意思国商品加征关税从125%降至10%，好意思国对华关税从145%降至30%。这一政策平直提振阛阓对人人交易回暖的预期，刺激了中国钢材出口增长预期，关税减免将为钢铁产业链带来恒久褂讪的交易环境，推动铁矿石需求预期上修。
第二，中国稳增长政策捏续发力，多维度提振用钢需求。2025年，跟着扩大内需政策深刻、“两重”方式鼓励及“两新”政策落地，汽车、家电、动力、机械等制造业用钢需求保捏增长。基建界限，在“三大工程”及超恒久格异邦债支捏下，部分对冲建筑用钢下滑压力，钢结构用钢需求捏续开释。此外，钢铁行业通过供给优化，正从总量膨大转向结构升级，以符合高质地发展需求。国内钢铁需求仍能保捏。
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供应端扰动偏多
最初，短期的天气打扰较多。澳大利亚皮尔巴拉地区近期际遇热带气旋“泽利亚”，黑德兰港等主要铁矿石出口口岸因而关闭，导致铁矿石发运量权臣下跌。巴西的降雨对铁矿的产销也有较大影响，受巴西北部高降雨量影响，本年一季度淡水河谷总产量环比下跌 20.7%，同比下跌 4.5%。不外，展望接下来铁矿的发运量将渐渐归附。
其次，矿山产能开释节律偏慢。力拓、必和必拓等巨头虽保管高产量，但非主流矿山因资本压力增产有限。此外，澳洲部分新矿方式虽贪图于2025年投产，但现时尚未酿成实质增量，供应弹性不及。非洲几内亚的西芒杜方式也很难在本年已毕可不雅的发运量。
图：铁矿周度发运量：澳大利亚（万吨）
数据起首：Wind、钢联数据、中粮期货盘问院体育游戏app平台
图：铁矿周度发运量：巴西（万吨）
数据起首：Wind、钢联数据、中粮期货盘问院
图：铁矿周度发运量：澳巴之外（万吨）
数据起首：Wind、钢联数据、中粮期货盘问院
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需求端韧性超预期
钢厂坐褥强度高位开动。去世5月16日，247家钢厂高炉开工率84.15%，日均铁水产量244.77万吨，虽环比小幅下跌，但仍处于近五年同时最高水平。钢厂盈利率59.31%，利润建筑撑捏其采购意愿。值得隆重的是，尽管卑劣参预传统淡季，但钢材出口苍劲，部分对冲了内需走弱的压力。
图：铁水日均产量（万吨）
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低库存撑捏
口岸库存去化与钢厂低库存策略撑捏铁矿基本面口头。上周45港铁矿石库存14166.09万吨，环比减少72.62万吨，疏港量保管高位。钢厂入口矿库存8961.16万吨，库存破钞比29.58天，处于历史偏低位置。低库存口头下，铁矿基本面压力不大。
图：铁矿口岸库存：45港（万吨）
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转头来说，阛阓预期主导短期波动。尽管中恒久靠近外洋矿山发运冲量的压力，但短期内阛阓更热心关税减免带来的格式提振和铁水产量的高位韧性。此外，中好意思交易松懈被视为人人交易褂讪性的信号，投资者对铁矿石的远期需求预期愈加乐不雅，推动期货盘面贴水建筑。
图：铁矿主力合约基差
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