摩根士丹利寰球宏不雅计谋师Matthew Hornbach过火团队在10月13日发布的重磅论说《忽视寰球通缩》中开云体育(中国)官方网站，向市集发出了一个明晰而机敏的劝诫。

大摩觉得，寰球通胀抓续下行态势彰着，投资者对好意思国通胀的担忧可能过度。在关税影响尚未明确炫耀之前，残酷通过买入好意思国国债、作念空好意思元来对冲好意思国通胀下行风险。

在好意思联储官员和繁密投资者仍对好意思国高企的通胀忧心忡忡之际，这份论说为那些被联储鹰派言论和好意思邦原土数据“威胁”的投资者，提供了领略的寰球视角，其中枢价值在于揭示了宏不雅视野中的要紧脱节。

忽视寰球通缩大趋势

论说机敏地指出，当下投资者对央行言论的依赖达到了三十年来的顶峰，这使得他们容易忽视更粗俗的周期性趋势，沦为央行官员个东说念主不雅点的随同者。对好意思国通胀的过度原谅，即是一个典型的“只见树木，不见丛林”的案例。当咱们将视野从好意思国这棵“树”移开，看到寰球这片“丛林”时，表象天壤之隔。

大摩用数据强调了这一被忽视的实践：

罢休9月的寰球CPI年均通胀率为3.3%，已回落至疫情前稳态区间的底部，远低于一年前的4.5%。自2022年10月达到10.3%的峰值以来，在夙昔的35个月中，寰球CPI年率有80%的技术鄙人降——这透露了其苍劲的下行势头。

论说进一步分析，这轮寰球通缩的主要能源来悛改兴市集和发展中经济体（EMDE），其中枢通胀与合座通胀均已降至数十年来的低点。事实透露，与多年来的市集猜思相背，日益走向多极化的寰球样貌于今并未导致更高、更具粘性的CPI通胀。

关税：通胀的催化剂也曾利润的杀手？

固然，关税是可想而知的风险。但大摩觉得，事情并非如斯浮浅。企业可能会选拔葬送利润率来摄取本钱，而非径直转嫁给浮滥者，这反而会增多劳能源市集和CPI通胀的下行风险。大约，企业通过进步分娩率来消化本钱，雷同能抑遏通胀。

论说的论断明晰有劲：投资者应“放眼寰球，安身腹地”，对好意思国通胀的下行风险进行对冲。具体残酷包括：买入好意思国国债（尽头是5年期），并作念空好意思元。在寰球通缩的顶风眼前，仅盯着好意思国通胀数据作念有打算，无异于一隅之见。